致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，国内较早进入燃气壁挂炉用冷凝式热交换器行业的企业之一，浙江前进暖通科技股份有限公司（下称“前进暖通”）正推进创业板闯关之路。
但目前发起闯关，前进暖通选择却并非最佳节点：该公司目前营收增速正处下滑通道；产业链中对客户高度依赖，对供应商也存在依赖状况，风险不容忽视；此外，2020年全球疫情大背景下，依赖海外市场的前进暖通则面临着更多不确定性。
营收增速下滑，主营业务单一存风险
2017年至2019年，前进暖通营业收入分别实现1.61亿元、2.01亿元及2.17亿元。2018年营业收入同比增长24.84%，2019年营业收入同比增长7.96%。营业收入同比增速明显下滑。
从主要产品的销售情况来看，前进暖通的拳头产品为家用热交换器，2017年该产品销售金额为1.46亿元，占营业收入比例高达90.65%，2018年该产品销售金额为1.84亿元，占营业收入比例却降至88.71%，2019年该产品销售金额提升至2.01亿元，占比会升至92.64%。
前进暖通的第二大产品业务为商用热交换器，2017年、2018年，该产品快速增长且业务占比呈上升趋势，但2019年，该产品销售金额同比下滑37.69%。在营业收入中的占比也从2018年的10%跌到5.96%。从招股说明书中可以看到，2019年，前进暖通商用交换器价格、销量也呈现“双降”。
对于商用交换器销售金额的下滑，前进暖通解释称：主要是CHE-E系列产品原型号由于升级改造，客户需求减少，销量下降，同时新型号需求尚未充分释放所致。
但上述情况，则为前进暖通带来两大风险：一是商用交换器产品更新迭代衔接风险，需求波动，衔接不顺畅，为业绩波动带来一定负面影响；二是主营业务单一风险，家用热交换器的“独大”，导致前进暖通面临风险增加，若家用热交换器需求一旦出现变动，则前进暖通的业绩，将出现较大变化。
对境外市场及客户存在高度依赖，风险不容小觑
从产品的销售地域来看，欧洲地区是前进暖通产品的主要出口地。招股说明书数据显示，2017年至2019年，前进暖通境外销售金额分别为1.59亿元、2.04亿元及2.13亿元，在主营业务收入中的占比，分别高达99.63%、99.55%及99.54%。从国家来看，前进暖通销售覆盖英国、荷兰及土耳其，其中，对英国的销售收入占比高达80%以上。
但不同忽视，当前，国际政治经济形势下，欧洲一体化进程放缓，欧洲内部不稳定因素增加，贸易保护主义倾向较为明显，特别是英国正式实现脱欧，增加了欧洲贸易政策的不稳定性。若欧洲对华贸易政策发生重大不利变动，那么，前进暖通将对面临较大的负面影响。
对于境外市场的高度依赖，另一个表现，则呈现为前进暖通对客户的高度依赖。招股说明书数据显示，2017年至2019年，前进暖通对第一大客户英国供暖行业百年品牌Ideal的销售收入占营业收入的比例分别为81.26%、81.06%及81.51%，终端客户集中度较高。尽管前进暖通表示，Ideal公司近年来生产、经营状况稳定，销售业绩良好，且与其已经形成相对稳定、长期互信的合作关系，但值得关注的是，若未来前进暖通与主要客户的合作发生变化，或主要客户的经营状况发生变化，将进而降低大客户对其产品的采购，从而对其业绩造成 重大不利影响。
供应商集中度较高存风险，2020疫情冲击添不确定性
下游客户高度集中，受制于人的前进暖通，对于上游供应商也有着高度依赖。
招股说明书显示，前进暖通主要原材料合金铝锭大部分向上海正岸采购。2017年至2019年，前进暖通向向上海正岸的采购金额分别为5730.77万元、6479.30万元及5255.41万元，占同期采购总额的比例为68.45%、62.80%及54.11%，占合金铝锭和焊丝采购金额的比例为99.21%、97.63%、87.68%、75.83%。同时，2017年、2018年及2020年一季度，前进暖通向山东圣泉新材料股份有限公司采购树脂的金额占树脂采购额的比例为100%、98.41%、100%。
高比例意味着前进暖通对上海正安、山东圣泉存在一定依赖，尽管前进暖通表示，不存在重大依赖，但若前进暖通与上海正岸、山东的合作关系发生不利变化，短期内也将可能对前进暖通的日常经营产生一定影响。
更值得关注的是，进入2020年，前进暖通或正经历着经营上的“雪上加霜”。2020年1月以来，全球范围爆发了新型冠状病毒肺炎疫情，疫情传播范围较广，对部分行业短期冲击较大。受疫情影响，我国绝大部分省份和地区都推迟了复工时间，前进暖通也受此影响延迟复工，产能产量受到一定程度的影响，此外，物流运输等相关配套服务行业亦因此短暂停滞。
更重要的是，此次疫情在欧洲地区也大规模爆发，意大利、德国、西班牙、英国、法国等主要欧洲国家感染人数较多，疫情肆虐，对当地居民生命安全冲击较大，致使当地工厂停工、停业。如疫情得不到有效控制，前进暖通欧洲客户订单量存在大幅下滑的可能性，进而导致公司出口业务量下降。
